應用場景廣泛,行業景氣向上看700億空間。(1)多媒體視訊涵蓋現場會議系統、遠程視頻會議系統等多種軟硬件應用模塊的綜合系統平臺,目前軟件視頻會議系統憑借安裝方便、高性價比、移動性強、擴展性較強、網絡適應性強超越硬件視頻成為行業主流,同時多媒體業務應用場景廣泛,在政府、能源、金融、醫療等重點領域均有較大的需求,未來視頻會議用戶的增量來自于中小企業以及醫療教育等細分領域。(2)我們判斷行業將迎來景氣,一是自上而下來自于政策與云技術的推動,使得多媒體視訊更加簡單隨時;二是十三五期間智慧城市市場規模將會得到釋放,期間將會對多媒體視訊產生有力拉動;三是多視頻通訊起到無線壓縮空間距離,將完成場景視頻、數據文件資料視頻、模擬測試和演示視頻、現場工況視頻、決策推演視頻等多項任務的協同性。(3)根據業內專家及相關咨詢報告,我國多媒體視訊解決方案市場未來將至少保持22.45%的快速增長趨勢,則2016年市場規模呈現約為690億空間,綜合系統方案解決商、軟件企業、顯示等配套裝置等進一步受益。
國產產品對外競爭具備安全、成本優勢,對內加快并購整合。國產產品與外國廠商競爭時在安全(尤其是政府及公共信息)、成本(比外國產品便宜至少一個量級)優勢明顯利于打開中小型企業市場,但國內企業競爭時聚焦于價格PK,為了達到規模效應及契合行業發展趨勢(與其他產品如電視、網絡等融合、云協作打破服務孤島)整合并購成當下趨勢,我們判斷無論是并購、合作還是投資建廠擴產能,都勢必會成為推動整個行業變革的重要力量。國外視覺通訊分為思科代表的硬件企業、微軟/IBM代表的軟件陣營、以及寶利通、Avaya等視頻會議廠商,國內通用產品商華為/中興等,系統解決方案商又分承接大型項目的總包優勢較為明顯的綜合型系統集成商、智慧城市需求型服務商、純正標的專業型系統服務商。
從應用場景、技術發展、盈利模式看行業趨勢。從應用場景上多媒體視訊系統的解決方案未來將是特定行業的個性化的定制需求,我們預測2016年將會是移動視頻會議關鍵的變革期,市場或將結束混沌一體的發展狀態,廠商之間的市場定位將更加明確,我們看好未來中長期在遠程醫療(應用側需求強烈、價格敏感度低利潤空間大、政策支持,農村市場處于藍海、規模百億)和遠程教育端(云視頻會議打破教育地域資源限制、交互效果好、在線教育滲透率僅為11%)的爆發。另外從技術發展未來趨勢上,技術發展將推動多媒體朝著3D化、融合化、智能化發展;從盈利模式上,租賃模式有助于用戶密度較大的中小企業成本減壓,或成為行業主流。
投資策略及建議:多媒體視訊屬于計算機通信領域的細分板塊,無論是從產業格局上(產業整合加速催生龍頭)、行業景氣上(下游智能城市配套+遠程醫療+遠程教育等場景拓展帶來的需求拉動)、產業技術變革上(云計算技術沖擊)三個維度考慮,我們都非常看好在接下來幾年多媒體視訊細分行業保持至少20%水平的景氣增長,整個產業鏈中我們重點推薦多媒體視訊系統集成廠商,個股選取邏輯建議從以下幾點把握:
從技術優勢上:推薦技術擁有云通訊純正標的服務商:云通訊最大優勢是改變了產品的使用模式,通過任何設備、任何網絡都可以實現遠程溝通,視頻會議移動化,建議真視通(002771)、太極股份(002368)、金橋信息(603918)等;ü從未來應用場景上看:未來應用場景將會迎來爆發,尤其是遠程醫療、農村醫療、遠程教育等,我們重點推薦布局在線教育的立思辰(300010)、同時布局在線醫療和在線教育的華平股份(300074)。
從智慧城市產業鏈出發:看好受益智慧城市需求端拉動的華平股份(300074)、飛利信(300287)、達實智能(002421)、漢鼎股份(300300)以及行業龍頭綜合方案解決商,目前在系統集成方案上市收入估測第一的太極股份(002368)。
從彈性角度上:推薦彈性較大的迪威視訊(300167)、真視通(002771)、華平股份(300074)、金橋信息(603918)等。
風險提示:技術發展不達預期;政策支持不達預期;市場競爭加劇。
